证券研究报告·行业深度报告·保险Ⅱ东吴证券研究所1/27请务必阅读正文之后的免责声明部分保险Ⅱ行业深度报告保险资金长期入市现状、动因和展望2024年03月07日证券分析师胡翔执业证书：S0600516110001021-60199793hux@dwzq.com.cn证券分析师葛玉翔执业证书：S0600522040002021-60199761geyx@dwzq.com.cn研究助理罗宇康执业证书：S0600123090002luoyk@dwzq.com.cn行业走势相关研究《优化信息披露，打开报表黑箱，提高长期估值《公开发行证券的公司信息披露编报规则第4号——保险公司信息披露特别规定》深度分析建议》2024-02-27《上市险企1月保费数据点评：主动放缓银保趸交业务，个险新单稳步增长》2024-02-22增持（维持）[Table_Tag][Table_Summary]投资要点7•24政治局会议后，证监会协同多部委，号召以保险资金为代表的长期资金积极入市。作为近年来寄予厚望的增量资金，险资能否持续增配股票成为投资者热议的话题。持续低利率环境，叠加存量非标高收益资产集中到期，险资再配置收益率显著承压。以十年期国债为代表的长端利率中枢水平整体下行，从疫情前3.0%中枢震荡下行至当前2.3%附近。IFRS9下，原AFS科目被取消，虽然FVOCI权益工具可以平抑短期股票公允价值波动对利润表的冲击，但无法兑现标的资产持续上涨带来的资本利得，公司面临利润成长性与稳定性的权衡。对于负债成本较低的大型险企，高股息资产的相对优势逐步显现。但对于负债成本较高的中小险企，配置高股息掣肘来自股息策略或难以满足绝对收益率考核和“非交易性”实务判断要求。险企应以负债为驱动，以偿付能力为核心指标，致力于创造穿越宏观经济周期的稳定...