1行业报告│行业专题研究请务必阅读报告末页的重要声明非银金融海外投顾发展启示录➢发展历程：买方投顾模式成为主流美国投顾商业模式历经了四个阶段，从最初分业经营开始，之后养老金入市极大推动了财富管理行业的发展。高度竞争环境下行业低费率趋势难以阻挡，为对应消费者需求量质齐升，同时固定佣金的取消进一步促使美国财富管理行业从卖方投顾向买方投顾转型。收取费用以客户资产规模为基础。如今，美国投顾商业模式仍然以买方投顾为核心，同时更加智能化。➢行业变革：运作模式多元，形成差异化竞争1）投顾服务的场景逐渐丰富，在UMA账户形式出现后，投顾业务可以在养老和储蓄投资等多场景下，基于客户税收减免和ESG等不同需求开展投资。2）投资资产的多样化，从投资共同基金到更低费率更高效率的ETF投资，也可以投资房地产和商品等另类资产，部分公司可以投资新兴的虚拟资产，同时组合也可以通过配置较低相关性的资产来降低波动提升收益。➢行业趋势：收费方式与服务客户类别更加丰富1）收费方式多元化。美国投顾业务的收费模式主要有六种，根据资产管理规模收费、收取固定费用或按小时收费（或两者兼有）是投顾的主要收费模式。日本投顾收费模式已由佣金模式转变为以产品为核心的收费模式。2）美国投顾行业服务的客户高度多样化。个人客户占是最大的投顾客户类别，其中非高净值个人客户为主。3）日本主要以Wrapaccount形式开展面向个人的投顾服务，正从单一个人客户向个人客户和企业客户转移。➢行业转型：智能投顾逐渐兴起美国智能投顾的市场规模居全球首位，占全球智能投顾管理资产规模的81%。Statista预计美国智能投顾2...