月酝知风之银行业——信贷开门红释放积极信号，关注股息配置价值证券研究报告银行行业强于大市（维持）袁喆奇S1060520080003（证券投资咨询）许淼S1060123020012（一般证券业务）证券分析师研究助理请务必阅读正文后免责条款2024年3月4日2核心摘要行业核心观点：信贷开门红释放积极信号，关注股息配置价值。1月社融信贷明显多增，政策发力背景下经济基本面持续改善。年初央行超预期降准、重启PSL等政策相继出台凸显政策导向，后续财政政策的落地或将形成合力带动需求的回暖，经济景气度有望持续回升，银行板块向上弹性逐步释放。此外，值得注意的是，银行股作为能够提供稳健分红的高股息品种，在无风险利率持续下行的阶段其类固收配置价值同样值得关注。截至24年2月末，银行板块股息率为5.32%，股息率较无风险利率相对溢价处于历史高位，股息吸引力持续提升。截至2024年2月29日，板块静态PB仅0.56倍，对应隐含不良率超15%，安全边际充分。个股方面，关注更受益于经济预期修复的优质区域性银行（长沙、苏州、成都、常熟、宁波）以及高股息大中型银行的配置价值（邮储、浙商）。行业热点跟踪：“开门红”有所放量，“利率底”有待观察。年初“开门红”信贷投放整体较好，对公端仍是主要的支撑因素。近2月国股行半年票据转贴现利率都有所上升，侧面印证贷款需求略有恢复。从我们调研结果来看，年初以来对公信贷需求有所恢复，零售投放速度略不及预期，按揭贷款投放等仍相对乏力，仍需关注后续政策落地效果，但同时也能看到国有大行以及深耕经济发达区域的优质区域性银行项目储备较为充分，整体投放情况相对较好。价格方面“利率底...