凝聚智慧·创造财富政策改革新变化，行业走向新格局华龙证券研究所非银金融行业分析师：杨晓天SAC执业证书编号：S02305210300022023年12月29日---证券行业2024年度投资策略证券研究报告目录32024年行业展望：券商杠杆优化助力ROE提升2政策趋势：行业迎来新格局证券行业2023年复盘15风险提示4投资建议：行业复苏可期摘要1、证券行业2023年复盘➢2023年，券商板块年内上涨2.54%，跑赢沪深300指数13.91%，同期沪深300指数下跌11.38%。2023年前三季度上市券商各分项业务经纪/投行/资管/自营/信用收入分别为768.76/352.43/347.31/1028.05/342.5亿元，经纪、投行、信用收入同比下降，自营与资管收入同比上升，其中自营增长69.82%是分项业务中拉动营收的主要动能。业务结构占比来看自营业务占比仍较高达到26.9%，整体分项业务近年来占比保持稳定。2、政策趋势：行业迎来新格局➢券商并购重组预期加强，行业格局有望迎来变革。中央金融工作会议指出，“培育一流投资银行和投资机构”，“支持国有大型金融机构做优做强”。证监会明确表示将支持头部证券公司通过业务创新、集团化经营、并购重组等方式做优做强，打造一流的投资银行，发挥服务实体经济主力军和维护金融稳定压舱石的重要作用。➢风控指标优化，利好头部优质券商放宽资本约束提升ROE水平。2023年11月3日，证监会对《证券公司风险控制指标计算标准规定》（以下简称《计算标准》）进行了修订，并公开征求意见。风控指标的修订将进一步发挥风控指标调控作用，放宽券商资本约束，提升头部券商杠杆水平，利好头部优质券商提升ROE水平。➢券商加速布局资管子公司，公募业务参与度有望...