行业报告|行业深度研究请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1石油石化证券研究报告2024年03月14日投资评级行业评级强于大市(维持评级)上次评级强于大市作者张樨樨分析师SAC执业证书编号：S1110517120003zhangxixi@tfzq.com资料来源：聚源数据相关报告1《石油石化-行业专题研究:美国天然气产量增长，卫星化学有望维持成本优势》2023-12-272《石油石化-行业专题研究:美国LNG项目进度受阻，美国天然气供需或持续宽松》2023-11-153《石油石化-行业深度研究:甲烷二氧化碳干重整：合成气负碳生产新路径助力化工低碳发展》2023-11-02行业走势图美国天然气出口或将进入增长期，如何展望气价？2028年，美国LNG出口能力或将达到24.9Bcf/d，跟2023年相比将提高11.2Bcf/d，产能几乎翻倍。在此背景之下，我们该如何展望美国天然气价（HH）的走势？本文将从码头的角度去展望HH的合理上限。1.美国出口码头格局产能几乎翻倍：到2028年，美国LNG出口能力或将达到24.9Bcf/d，跟2023年相比将提高11.2Bcf/d。“一家独大”到“一超多强”：2028年，虽然Cheniere依旧是美国最大的出口商，但是行业格局已经从“一家独大”转变为“一超多强”；根据EIA，届时Cheniere/venture/Sempra的出口能力占比预计为28%、19%与15%。2.从切尼尔看天然气定价逻辑长协：公司LNG长协费用主要分为两个部分：固定费用跟可变费用。1）固定费用：HH*1.15；2）可变费用：为一个常数，跟美国的通胀情况相关，且这部分的利润不会因为行业竞争的激烈而下降。短协：与国际气价相挂钩，在国际气价波动较大的时候，短协价格变动会略有延迟。3.从长协展望HH价格趋势2025~2028年，美...