1证券研究报告Ta行业研究行业定期研究Table_First|Table_Summary农林牧渔行业能繁去化持续，板块逢低加配投资要点：➢生猪板块:能繁去化持续，板块逢低加配。（1）肥猪价格环比微涨，仔猪价格环比回落，价格均不具备大幅上涨的基本面支撑。肥猪方面，年后猪价预期中下跌，供多需少，价格不具备持续上涨基础。供给端，节后生猪养殖场陆续开工供给增加，能繁去化未至反转点，冻品库容率下降缓慢，短期供给不会大幅降低。需求端，节前市场备货充足，节后需求呈惯性回落状态，上半年除春节外均为猪肉消费淡季。因此供强需弱，猪价下跌为预期中事件。仔猪方面，近期仔猪价格上涨至较高水平，补栏成本大幅增加，养殖端对后市预期谨慎，补栏积极性下降，仔猪价格高位转跌。（2）能繁去化持续，1月去化环比加速。2月26日农业农村部公布1月能繁母猪存栏量，1月能繁母猪存栏4067万头，环比-1.8%，去化环比提速。3月1日农业农村部印发《生猪产能调控实施方案（2024年修订）》，方案将将全国能繁母猪正常保有量目标从4100万头调整为3900万头，将能繁母猪存栏量正常波动下限从正常保有量的95%调整至92%。目前能繁存栏与正常保有量间还有去化空间。（3）一月上市猪企出栏环比回落，同比上涨，销售均价环比持平。上市猪企1月销售简报除牧原和傲农外基本都已公布。出栏量方面，绝大部分1月出栏量环比回落，同比增长；销售均价环比12月涨跌分化，但幅度较小基本持平。在生猪价格磨底的过程中，资金与成本占优的企业可以最终在博弈中存活。建议持续关注能繁去化情况以及即将到来的反转，生猪养殖板块估值处于历史低位，建议逢低加配。建议关注具备成...