本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1跨境电商行业深度一浪潮之下，如何看美国电商格局重构2024年03月05日本篇报告从Temu崛起的原因出发，探讨美国电商行业格局变化的本质与发展。我们认为不仅是其自身的优势以及海外需求变化的原因（消费者更趋向于购买高性价比的商品），核心是美国市场渗透率与格局特点的催化。回看国内电商发展路径，线上主要在效率和价格方面区别于线下零售，而美国电商的效率（物流）以及价格体系都弱于线下渠道，因此电商渗透率低（中美渗透率分别为46%/16%）。亚马逊通过FBA解决了效率痛点，成为电商第一大巨头（市占率接近40%），而市场上无人解决价格问题，格局方面呈现“一家独大”的局面（第二大电商市占率6.3%），掌握价格优势的Temu有望成为美国电商行业的“破局者”，而TK、Shein这类同样具有性价比定位的电商发展，还要看其供应链深度，以及物流仓储配套设施的完善。➢美国电商市场为何呈现规模大、增速高、渗透率低、格局单一的特点？作为全球第一大零售消费市场，以及全球第二大电商市场，美国的电商规模增速仍然保持高于全球增速的水平，2022年同比增长15.9%，全球增速为12%。2022年美国是全球GDP规模最大的国家，其中83%由终端消费贡献，随着电商渗透率的提升，以及格局的变化，我们认为美国电商市场的空间仍然非常广阔，同时也拥有较高的新兴电商天花板。➢海外供应商占比提升，性价比需求增长，全托管模式成为“时代宠儿”。从供给端来看，美国电商市场的海外供应商占比逐渐提升，亚马逊平台的海外卖家占比由2017年27%提升至23年52%。跨境贸易链条更长...