1证券研究报告作者：行业评级：上次评级：行业报告：请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明白酒强于大市强于大市维持2024年03月20日（评级）分析师吴立SAC执业证书编号：S1110517010002分析师唐家全SAC执业证书编号：S1110523110003分析师何宇航SAC执业证书编号：S111052309000224年春节仍存三大超预期点行业专题研究摘要2请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明我们认为24年春节期间白酒行业总体表现平稳&内部强分化（符合预期），预计量同比接近持平，价仍保持弱增长态势（消费升级&降级同时存在，大众酒内部升级动力仍强劲），“渠道利润稳定”+”动销表现优秀“的高端/大众品牌表现优，”开门红“为其达到全年业绩目标概率再添一砖。⚫春节期间消费情况：从交运/餐饮/电影/旅游等数据看，多实现同比双位数增长，为春节白酒动销奠定良好基础。⚫超预期点一：具备α酒企多完成春节回款目标。24年春节回款端分化明显，呈三大特征：①提前：24年春节相对偏晚，酒企普遍于11-12月启动开门红回款；②稳健：虽24年春节回款时间点偏早，但是整体回款节奏平稳（头部酒企的完成进度符合预期）。③分化：回款进度分化；回款方式分化。⚫超预期点二：实际春节动销或较市场此前悲观预期好。春节动销分化明显，呈两大特征：①量平：24年春节期间500-800元价位带销量预计表现靠后，而高端酒/大众酒销量预计仍正增长，整体动销预计接近去年同期水平。②分化：价位分化明显。价位上看，24年高端酒/大众酒动销较好：高端酒节前提价利于渠道利润补充+价盘稳定，加速动销；大众酒则受益于酒厂针对动销及消费者大幅提升投放费用（扫码红包等），...