1证券研究报告作者：行业评级：上次评级：行业报告|请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明证券强于大市强于大市维持2024年01月25日（评级）分析师杜鹏辉SAC执业证书编号：S1110523100001万事俱备，静待东风——券商2024年度策略行业深度研究摘要2请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明上市券商整体业绩小幅回暖，自营贡献最大增量1）23年上市券商整体收入和利润水平小幅回暖，ROE水平略有下降：2023年前三季度，上市券商调整后营业收入同比+5.9%；归母净利润同比+6.2%；上市券商平均年化ROE6.2%，较22年同期下降0.1Pct；2）自营业务贡献业绩主要增量，投行和信用业务收入拖累整体业绩：2023年前三季度，自营、投行、信用业务收入同比增速分别为+69.9%、-18.5%和-22.1%，投行、信用业务拖累整体营收，自营是业绩增长主要驱动力。基本面政策红利叠加内外部风险化解，有望推动券商板块估值修复1）本轮政策具有顶层设计、脉络清晰、执行有序三大特点，有望推动券商板块估值修复：本轮政策周期始于2023年7月24日政治局会议关于“活跃资本市场、提振投资者信心”的顶层表态；后续相关部门依照会议精神，以“讨论一项、成熟一项、推出一项”的态度，全力贯彻落实顶层设计要求；2）内部风险有序化解，居民侧消费意愿和企业侧投资意愿均有所回升：2023年10月社会消费品零售总额同比增速为7.6%，居民侧消费意愿有所回升；2023年前三季度新增企业中长期贷款较22年同期同比+37.3%，企业扩张意愿有所回升；3）外部环境趋于平稳，中美关系缓和、美联储加息周期尾声将近：中美高层首脑会晤为中美关系的健康稳定指明了明确的方向；美联储加息周...